京东要花约38 亿元收购德邦所有剩余股份了。近日，德邦股份公告拟主动撤回 A 股上市，后续将申请在全国中小企业股份转让系统退市板块交易，股东可按每股19元行使现金选择权，退市后品牌和运营保持独立。京东物流2025 年第三季度营收 551 亿元，同比增 24.1%，一体化供应链收入涨 45.8%。 （协采科技）

2026年1月13日晚，德邦股份发布公告，拟主动撤回在上海证券交易所的上市地位，转入新三板退市板块继续交易。这一举动看似是又一家上市公司“黯然离场”，实则是一场酝酿已久的资本与产业整合的关键落子。德邦退市，不是衰落，而是被纳入京东物流更庞大的战略体系之中。这场看似平静的公告，标志着中国物流行业正从分散竞争迈向“集团军作战”的新阶段。

德邦退市的直接动因，是履行一项四年前的承诺。2022年，京东通过要约收购取得德邦控制权时，其间接控股股东宿迁京东卓风企业管理有限公司向监管机构和公众承诺：将在五年内解决京东物流与德邦之间的同业竞争问题。如今，2026年初的退市计划，正是这一承诺的实质性兑现。不同于简单的业务调整，退市意味着德邦将脱离A股上市公司监管框架，便于京东在非公开体系内实现更深层次的资源重组与管理统一。

为何必须通过“退市”来解决同业竞争？这背后是复杂的监管逻辑。根据《上市公司收购管理办法》和上交所规则，控股股东不得与上市公司存在长期同业竞争，否则可能损害中小股东利益。京东物流与德邦在大件快运、零担运输等业务上确有重叠，若长期共存于资本市场，将面临持续的合规压力与监管问询。此前评估的资产注入、反向合并等方案，因涉及重大资产重组审批、关联交易合规等问题，操作难度大、风险高。而主动退市，成为规避监管障碍、实现整合的“最优解”。

这场整合的深层逻辑，是效率与成本的博弈。作为上市公司，德邦需承担信息披露、合规审计、股东大会决策等高昂治理成本。而京东物流作为实际掌控者，更希望在一个统一架构下，实现调度、财务、人事与系统的无缝对接。退市后，德邦虽保留品牌与独立运营名义，但实质上将深度融入京东物流体系，决策链条缩短，资源调配更灵活。行业专家指出，此举可显著降低单票运输成本，提升网络协同效率，为智能化升级与跨境布局腾出空间。

京东对物流版图的整合，远不止德邦一役。2025年2月，达达集团完成私有化退市，其“小时购”“京东秒送”等即时配送业务全面并入京东物流；同年3月，京东物流全资控股跨越速运，拿下其21架包机与华东华南腹舱资源。至此，“京邦达跨”——京东物流、德邦、达达、跨越速运——四大物流资产完成闭环整合，覆盖从仓储、干线、快运到同城、航空、跨境的全链条服务能力。

在实际运营中，这种协同已初见成效。大件配送领域，德邦承接京东商城家电、家具等商品的上门安装与退换货服务，京东则将其83个快运转运中心交由德邦运营，对外打出“工业大件发京东”的联合品牌。即时零售方面，达达作为“最后一公里”主力，支撑京东“小时购”订单，2026年起更与快递员实现运力互通，高峰时段相互补位，提升整体利用率。而在高时效商务件市场，跨越速运的航空腹舱资源与京东自有的12架全货机构成“双引擎”，直接挑战顺丰在航空件领域的 dominance。

这种整合模式，反映出中国物流行业的发展拐点。过去十余年，行业以规模扩张为主导，企业各自建网、重复投入。如今，随着增长放缓与成本压力上升，资源整合与协同效率成为新竞争力。国家邮政局数据显示，2025年快递单票收入同比下滑3.2%，而人工与运输成本持续上涨，倒逼企业从“拼网点”转向“拼系统”。德邦的退市整合，正是这一转型的典型样本。

对消费者而言，这场整合的直接影响是服务体验的优化。京东用户购买大件商品时，可享受德邦更专业的重货配送与安装服务；下单“小时购”，背后是达达骑手与京东仓储的高效联动；寄送高价值商务文件，则可能由跨越速运的航空网络快速送达。对京东而言，整合降低了内部交易成本，增强了对外议价能力，尤其在与顺丰的全面竞争中，补齐了大件与航空两大短板。

中小股东的利益也未被忽视。为保障其退出权利，京东物流提出19元/股的现金选择权，较停牌前收盘价溢价35.71%。这一价格参考了德邦近三年平均估值水平，高于市场预期，体现了对异议股东的合理补偿。股权登记日定于2026年2月6日，无论股东是否支持退市方案，均可行使该权利，符合监管对公平性的要求。

展望未来，德邦退市若获通过，京东物流的整合将进入深水区。下一步或将是系统全面打通、财务并表、品牌进一步统一。行业层面，这一模式可能引发连锁反应。顺丰、中通等头部企业也在推进内部生态协同，物流行业的竞争，正从“单兵作战”升级为“生态对决”。德邦的退，是京东系进的开始，也预示着中国物流业一个整合时代的全面到来。（协采科技）

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